O Banco Nacional da Suíça (SNB) demonstrou preocupação com o crescimento dos stablecoins e com os possíveis efeitos de uma adoção mais ampla dessas criptomoedas sobre o funcionamento do sistema financeiro e a capacidade dos bancos centrais de conduzir a política monetária.
A avaliação foi apresentada nesta quarta-feira (30) por Petra Tschudin, integrante do conselho diretor do SNB, durante um evento em Zurique. Segundo ela, inovações financeiras como os stablecoins precisam ser avaliadas não apenas pelos benefícios tecnológicos, mas também pelas consequências que podem produzir sobre o sistema financeiro e pela necessidade de regulamentação.
Migração de depósitos é uma das principais preocupações
Um dos cenários considerados pelo banco central suíço envolve uma migração significativa de recursos mantidos em contas bancárias tradicionais para stablecoins.
Atualmente, os depósitos nos bancos comerciais representam uma importante fonte de recursos para a concessão de empréstimos. Se uma parcela relevante desses recursos fosse transferida para stablecoins que operam fora do sistema bancário tradicional, os bancos poderiam dispor de uma quantidade menor de depósitos para financiar suas atividades de crédito.
Esse processo poderia alterar a forma como o sistema bancário responde às decisões de política monetária.
De acordo com Tschudin, uma transferência em grande escala de depósitos bancários para stablecoins poderia reduzir a capacidade de concessão de crédito dos bancos e dificultar a transmissão das decisões de juros dos bancos centrais para a economia.
Por que os juros podem ser afetados
A política monetária normalmente utiliza a taxa de juros para influenciar as condições de financiamento da economia.
Quando um banco central altera sua taxa de referência, a mudança pode chegar aos consumidores e empresas por meio das taxas cobradas pelos bancos em empréstimos, financiamentos e outros produtos financeiros.
O sistema bancário, portanto, possui papel importante nesse mecanismo. O próprio SNB explica que as taxas de política monetária influenciam as taxas de depósitos e empréstimos e, consequentemente, as decisões de poupança, investimento e concessão de crédito.
Uma migração expressiva de depósitos para instrumentos fora do sistema bancário poderia modificar esse mecanismo. Nesse cenário, uma parcela menor dos recursos financeiros estaria diretamente vinculada ao balanço dos bancos comerciais.
Stablecoins não são consideradas atualmente um grande risco na Suíça
Apesar do alerta, o SNB também destaca que os stablecoins ainda possuem uma participação limitada no sistema financeiro suíço.
No seu Relatório de Estabilidade Financeira de 2026, o banco afirmou que os stablecoins ainda são um fenômeno de nicho na Suíça e, devido aos volumes atualmente registrados, não representam um risco relevante para a estabilidade financeira do país.
A preocupação está relacionada principalmente ao que poderia acontecer caso esses ativos digitais alcançassem uma adoção muito maior.
O SNB também observa que os stablecoins podem circular internacionalmente e ser emitidos fora da área monetária da moeda à qual estão vinculados. Por esse motivo, a instituição considera importante a existência de coordenação regulatória internacional.
Questão também envolve a natureza do dinheiro
Outro ponto levantado por Tschudin é a necessidade de analisar a relação entre stablecoins e as moedas emitidas pelos bancos centrais.
Stablecoins são ativos digitais normalmente projetados para manter valor próximo ao de uma moeda tradicional, como dólar, euro ou franco suíço. Entretanto, um stablecoin não é necessariamente equivalente à moeda emitida pelo banco central.
Essa diferença pode ganhar importância caso os stablecoins passem a desempenhar um papel muito maior nos pagamentos e na movimentação de recursos.
Segundo a avaliação apresentada pela representante do SNB, uma adoção ampla poderia criar novos desafios para a manutenção de condições monetárias uniformes e para a transmissão da política monetária.
Suíça mantém juros em 0%
O alerta ocorre poucos dias depois de o Banco Nacional da Suíça manter sua taxa básica em 0%, na reunião de política monetária realizada em 24 de setembro.
O SNB informou que a inflação suíça havia avançado de 0,6% em maio para 0,8% em agosto. A instituição atribuiu parte da alta ao aumento dos preços dos produtos, especialmente dos derivados de petróleo.
A autoridade monetária também afirmou que pretende continuar acompanhando a evolução econômica e permanece disposta a atuar no mercado cambial quando necessário para assegurar condições monetárias adequadas.
Regulação ganha importância com crescimento dos stablecoins
A discussão na Suíça ocorre em um momento de expansão do debate internacional sobre a regulamentação dos stablecoins.
Para os bancos centrais, o desafio envolve encontrar uma estrutura que permita o desenvolvimento de novas formas de pagamento sem comprometer a estabilidade financeira e os mecanismos utilizados para controlar a inflação e influenciar as condições de crédito.
O SNB afirma que acompanha a evolução desses ativos tanto no âmbito nacional quanto internacional. A instituição também ressalta que os riscos associados aos stablecoins tendem a se tornar mais relevantes conforme sua utilização aumenta.
A discussão, portanto, não significa que os stablecoins já estejam comprometendo a política monetária suíça. O alerta apresentado nesta quarta-feira está relacionado principalmente aos possíveis efeitos de uma adoção em escala muito maior e à necessidade de avaliar antecipadamente suas consequências para bancos, crédito, pagamentos e política monetária.